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中泰证券股份有限公司范劲松,熊欣慰,晏诗雨近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《内生外延,势头向上》,本报告对千味央厨给出买入评级,当前股价为70.72元。

千味央厨(001215)  投资要点  事件: 公司发布定增公告, 拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 5.9 亿元(含),发行对象不超过 35 名,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于投资以下项目:食品加工建设项目(芜湖百福源食品加工建设项目 2.02 亿元,鹤壁百顺源食品加工建设项目(一期) 3.08 亿元)、收购味宝食品 80%股权(0.42 亿元) 、补充流动资金(0.39 亿元)。  收购味宝,切入茶饮赛道。 味宝食品是一家专业从事粉圆系列产品研发、生产、销售的合资企业,主要产品包括黑糖粉圆、琥珀粉圆等,现已形成 15000 吨的粉圆年生产能力。味宝食品拥有较强的研发能力,核心客户稳定,主要为百胜中国(对应品牌肯德基、必胜客等)和津味实业(对应品牌 85 度 C)等。味宝食品为百胜中国 T1 级供应商。 2021/2022 年度,味宝食品实现的营业收入分别为 0.75/0.42亿元,净利润分别为 1213/-420 万元。(1)味宝有望为上市公司主体业绩带来更大弹性。一方面,收购价格较优,另一方面,伴随餐饮修复,味宝业绩有望实现高增。(2)味宝有望助力上市公司主体切入茶饮赛道, 收购完成后,千味将成为拥有两家百胜中国 T1 供应资格的供应商,巩固公司在餐饮供应链领域龙头地位和品牌力。  新增产能,助力内生增长。 芜湖百福源食品加工建设项目和鹤壁百顺源食品加工建设项目(一期),主要系对速冻面米制品产能进行扩充升级,合计新增约 9.20万吨年标准产能。 1)鹤壁:新增产能 7.2 万吨,主要生产速冻米面制品并面向华北和东北地区客户; 2)芜湖新增产能 5.2 万吨(已有 3.2 万吨于 2022 年投产)。一方面, 优质稳定的客户资源为公司未来新增的产能奠定足够客户基础;另一方面,加大在华北和华东地区的产能投入, 也有望进一步满足日益增长的市场需求。  业绩持续恢复, 23 年展望积极。 展望 23 年,公司收入业绩均具备较大弹性。 收入端: 1、 大 B 端百胜等引领复苏拉动增长; 2、 小 B 端乡厨、团餐先行,社会餐饮接力,低基数下有望实现高增。利润端,棕榈油等成本优化下盈利改善可期。远期看,餐饮供应链空间巨大且疫后加速渗透趋势明显, 公司内生+外延不断拓展自身能力圈,多渠道多品类发展验证自身实力, 未来龙头市占率将迎来顺势提升。  盈利预测: 考虑味宝并表,我们预计公司 22-24 年营收分别为 15.43/20.06/25.14亿元(前次为 15.43/19.65/24.60 亿元), 净利润分别为 1.02/1.54/2.04 亿元(前次为 1.02/1.42/1.85 亿元) , 对应当前 PE 为 61x、 40x、 30x。  风险提示: 新客拓展不及预期、 产能建设不及预期、 食品安全事件。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.39%,其预测2022年度归属净利润为盈利9900万,根据现价换算的预测PE为62.57。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为82.38。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,千味央厨(001215)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 证星研报解读 〗

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