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上周,黑色金属集体破位下行,成材和原料均显著下跌。

“虽然钢材目前仍处于传统需求旺季的尾声,但按照我的钢铁网周度数据计算,螺纹钢的表观需求基本与去年农历水平相当,建筑钢材需求的复苏程度不及预期,这一情况也与水泥开工数据相匹配。在这样的内需格局下,叠加出口订单走弱,建筑钢材等品种的去库幅度显著不及预期,这是本轮钢材下跌的主要原因。”国投安信期货黑色金属首席分析师曹颖说,此时恰逢焦煤供应过剩,成本预期下移导致钢价形成负反馈式的下跌趋势,而期现套利商了结头寸也使得钢材现货价格下跌节奏加快。

宝城期货黑色系研究员涂伟华认为,引发成材和原料共振下行的原因主要是钢材旺季需求表现不佳。比如,在房建用钢需求短期难有增量的情况下,市场对基建投资预期较为乐观,虽然3月初项目开工确实带来明显增量,但后续因资金到位不及时,新增项目开工量很难跟上节奏,建筑钢材需求有所转弱。相对应的是,前期支撑板材需求的钢材出口近期也未见增量,加上制造业复苏缓慢,板材需求同样表现不佳。

期货日报记者发现,钢企亏损后陆续减产,减产负反馈预期兑现,叠加粗钢压减政策影响,原料价格承压下行。虽然在钢价下行的过程中利润持续收缩,但铁水产量却不断刷新年内高点,而在高贴水局面下,钢企亏损引发市场对减产的担忧。上周,钢联247家样本钢厂日均铁水产量已经开始下降,陆续有钢厂报出停产计划,减产负反馈预期逐渐兑现,原料价格因而承压下行。与此同时,近期粗钢压减政策发酵,按国家统计局一季度数据推算,未来生铁大约减量1544.7万吨,对应的焦炭、铁矿石需求将分别减量约770万吨、2470万吨。

“回归到螺纹钢基本面,当前供需暂无好转迹象,钢企开始减产,螺纹钢周产量环比下降7.38万吨。供应虽收缩但仍处年内高位,相对利好的是吨钢利润暂未好转,北方钢企依旧亏损,后续仍有减量空间,供给端存在向好预期。”涂伟华说,与此同时,螺纹钢需求表现依旧不佳,周度表需环比虽增加10.77万吨,但终端采购从低位回升,并且两者低于去年同期水平。考虑到需求逐渐步入旺季尾端,预计钢价后市仍将承压。

据涂伟华分析,目前来看,黑色金属后市企稳走强的路径可能有两点:其一,终端需求再度发力,扭转市场不乐观情绪,继而驱动钢价企稳走强。不过,建筑钢材需求开始步入旺季尾端,且基建近期表现不及预期,地产销售好转也并未带来房企开工增加,难以贡献钢材需求增量,寄希望需求大幅改善的可能性较小。其二,钢企减产负反馈预期兑现,即虽然减产会导致原料和成材共振下行,但供应收缩同样会修复钢市供需格局。此外,中期国内经济复苏预期未变,低供应下一旦需求好转,黑色金属或能再度企稳走强。

曹颖认为,钢价下跌后,炼钢利润再次回归亏损状态。钢厂自去年以来利润一直不佳导致资金紧张,受此影响,钢厂不得不主动减产,以应对需求淡季时订单进一步下滑的情况。

“螺纹钢供需格局有所变化,钢企减产带来供应收缩,而需求有所好转,利好效应有限。在供需双弱的格局下,基本面并未出现实质性好转。受负反馈预期的影响,成本下行容易拖累钢价,预计后市将低位偏弱运行,继续关注钢企减产情况。”涂伟华说。